Опционы – верный путь к богатству, следуйте по нему и очень скоро вы получите результат! Опционные стратегии.
Вы уже знаете, что биржа – это место, где царят эмоции и страсти, даже трейдеры (или инвесторы) в соответствии с их стратегиями имеют звериные прозвища. Именно опционные стратегии со звериными названиями и станут сегодня объектом нашего изучения. Ну а пока развеем все сомнения по поводу значений данных прозвищ.
В зависимости от направления открытых позиций, трейдеров именуют «быками» или «медведями».
Вот такие разные существуют прозвища! Но сегодня мы будем изучать «бычьи» и «медвежьи» стратегии торговли опционами. Свиней и овец трогать не будем.
Также опционы разделяют на две большие группы по стилю их исполнения: американский и европейский.
И здесь будет уместна культурная параллель между демократичными американцами с их демократичными опционами и консервативными европейцами с консервативными финансовыми инструментами.
Американский опцион позволяет его владельцу реализовать свое право купить или продать актив в любой момент до даты истечения включительно.
Европейский опцион позволяет исполнить опцион только в момент истечения.
Поскольку американские опционы предоставляют большую свободу действий, они ценятся выше, чем их европейские аналоги. Большинство опционов, которые торгуются в США – опционы американского типа. Исключением из этого правила являются опционы на иностранную валюту и некоторые опционы на индексы.
Перед тем, как мы продолжим изучение стратегий и сделаем следующий шаг к тому, чтобы вы стали еще более хорошими стратегами в плане опционной торговли, необходимо повторить страшное, но уже известное вам слово «спред».
Спред (от англ. Spread) – это разность между лучшими ценами покупки (Bid)
и продажи (Ask) в один и тот же момент времени на какой-либо актив (акцию, товар, валюту, фьючерс, опцион).
Для обеспечения ликвидности рынка на биржах обычно устанавливается размер максимального спреда. При превышении этого лимита торги могут останавливаться. Чем меньше спред, тем ликвиднее актив и наоборот. Соответственно, изменяя спред, можно влиять на ликвидность того или иного инструмента.
Наиболее часто это наблюдается при торговле валютой (фиксированная разница между ценой покупки и продажи валюты), особенно у посредников на международном валютном рынке. Зачастую в биржевой практике спред измеряют в пунктах, а не в деньгах.
Например, если текущая котировка евро против доллара США (EUR/USD) указана как 1,2345/1,2350, то спред составит 0,0005 доллара или 5 пунктов. Измерение в пунктах делает более сопоставимыми спреды на разные инструменты.
Мы рассмотрели классический вариант, но нас сейчас больше интересуют другие значения данного слова. Словом «спред» также называют:
В прошлом уроке мы рассмотрели четыре основные стратегии. Теперь, когда мы повторили, что такое спред, настало время изучить стратегии, основанные на этом явлении, и узнать, как же биржевики зарабатывают на спредах.
Стратегия заключается в продаже и покупке опционов Call (опционов на покупку) с одной датой истечения, но разными страйками (ценами исполнения). Опцион с более низкой ценой исполнения покупается (в данном случае, пусть это будет опцион А), а с более высокой – продается (опцион В). Далее на графике вы увидите, что именно за счет разницы в страйках и происходит образование прибыли. Ведь при приобретении опциона на покупку базового актива по более низкой цене и одновременно продаже опциона с более высоким страйком, как раз на разнице страйков и образуется тот самый спред.
При условии, конечно, что изменение базового актива произошло в соответствии со стратегией. В данном случае – это и есть доход инвестора. А поскольку стратегия рассчитана на рост стоимости базиса, то соответственно, спред называют «бычьим».
Теперь разберемся с синтетическим созданием, ведь эту стратегию, впрочем, как и все остальные, можно создать искусственно. Однако особенность данного случая заключается в том, что этот инструмент создается в два этапа. Как вы видите, это более сложная стратегия, поскольку у нас здесь два разных страйка.
1) Long Put (А) + Short call (В) + Long базовый актив (spot)
Итак, первый этап синтетического создания данного инструмента заключается в короткой продаже опциона с более высоким страйком (В) и одновременной покупке на рынке спот базового актива и покупке опциона Put со страйком (А).
2) Long Call (А) + Short Put (В) + Short базовый актив (spot)
Далее, на втором этапе происходит покупка опциона Call с более низким страйком (А) с одновременной продажей опциона Put с более высоким страйком (В) и короткой продажей базового актива на рынке спот.
Подобная стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива повысится, но повысится умеренно, в пределах заданного спреда.
Прибыль от данной стратегии очень легко посчитать по следующей формуле.
Прибыль = страйк (B) – страйк (A) – цена опциона (А) + цена опциона (В)
Проще говоря, основная прибыль образуется из разницы между страйками опционов, за вычетом цены опциона с более низким страйком плюс цена опциона с более высоким страйком.
Убытки в данном случае ограничены разницей в ценах опционов. Тем и хороша эта стратегия.
Убыток = цена опциона (A) – цена опциона (B)
Внимательно рассмотрите график. А и В изображают точки покупки/продажи опционов, косая линия есть не что иное как прибыль, получаемая при возрастании цены базового актива, а горизонтальные линии есть не что иное, как наши ограничения по шкале прибылей/убытков, которые в данной стратегии ограничены определенными рамками.
Единственное, что теперь вам остается, так это выбрать правильное сочетание между потенциальной прибылью и убытками, и вперед!
Данная стратегия также основана на создании ценового спреда посредством одновременной продажи и покупки опционов с разными страйками. Поскольку спред «бычий», то инвестор ожидает повышения стоимости базового актива. Упрощенно данную стратегию можно описать следующей формулой:
Bull Put Spread = Long Put (А) + Short Put (В)
Очевидно, что смысл стратегии заключается в продаже и покупке опционов Put с одной датой истечения, но разными страйками (ценами исполнения). Опцион с более низкой ценой исполнения покупается (А), а с более высокой – продается (В).
Синтетически данная стратегия реализуется также в два этапа. Рассмотрим каждый из них по отдельности.
1) Long Put (А) + Short Call (В) + Long базовый актив (spot)
Итак, для начала покупается базовый актив и опцион на его продажу со страйком (А) и одновременно продается опцион на покупку со страйком (В).
Long Call (А) + Short Put (В) + Short базовый актив (spot)
Затем продается опцион на покупку со страйком (В) вместе с базовым активом и покупается опцион Call
со страйком (А).
Такая стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива повысится, но повысится умеренно, при этом и убытки и прибыль ограничены. Давайте внимательнее рассмотрим прибыль и убытки.
Прибыль = цена опциона (B) – цена опциона (A)
Убыток = страйк (В) – страйк (А) – цена опциона (B) + цена опциона (A)
График наглядно иллюстрирует не только взаимосвязь и ограничения по шкале прибыль/убытки, но и точки покупки опционов (А, В).
Также как и предыдущие стратегии, эта заключается в продаже и покупке опционов Call с одной датой истечения, но разными страйками (ценами исполнения). Опцион с более низкой ценой исполнения продается (А), а с более высокой покупается (В).
Схематично данную стратегию можно изобразить следующим образом:
Bear Call Spread = Long Call (В) + Short Call (А)
Как вы уже догадались, данную стратегию синтетически можно создать в два этапа.
1) Short Put (А) + Long Call (В) + Short базовый актив (spot)
2) Short Call (А) + Long Put (В) + Long базовый актив (spot)
Подобная стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива понизится, но понизится умеренно.
Как и во всех остальных стратегиях этого типа, прибыль образуется как разница между ценами опционов.
Прибыль = цена опциона (A) – цена опциона (B).
Убыток = страйк (B) – страйк (A) – цена опциона (А) + цена опциона (В).
Посмотрите на график, иллюстрирующий зависимость прибыли/убытков от цены базового актива. Очевидно,
что как размер прибыли, так и размер убытков в данной стратегии ограничены.
Данная стратегия, впрочем, как и все спредовые стратегии, заключается в продаже и покупке опционов Put с одной датой истечения, но разными страйками (ценами исполнения). Опцион с более низкой ценой исполнения продается (А), а с более высокой покупается (В). Упрощенно ее можно представить следующим образом:
Bear Put Spread = Long Put (В) + Short Put (А)
Поскольку стратегия «медвежья», то ставка делается на падение цены спот базового актива.
Рассмотрим синтетическую методику создания данного инструмента, которая реализуется в два этапа:
1) Short Put (А) + Long Call (В) + Short базовый актив (spot)
2) Short Call (А) + Long Put (В) + Long базовый актив (spot)
Стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива понизится, но понизится умеренно. При этом и прибыли и убытки ограничены.
Прибыль = страйк (B) – страйк (A) – цена опциона (B) + цена опциона (A).
Убыток = цена опциона (B) – цена опциона (A).
На графике показана зависимость прибыли/убытков по данной стратегии от цены базового актива.
Итак, мы закончили рассмотрение спредовых стратегий, которые можно использовать при наличии как значительного инвестиционного опыта, так и небольшого. Очень хорошо, если вы начнете включать данные стратегии в свой инвестиционный портфель, потому что в этом случае вы заранее знаете, сколько можете выиграть и сколько потерять.
Это более сложная стратегия, состоящая из опционов с тремя разными ценами исполнения, но одинаковым сроком истечения контрактов.
Чаще применяется на опционах Call, но возможно использование путов, а также комбинации коллов и путов.
Заключается в покупке опционов с более низкой ценой исполнения (А) и более высокой (С) и продаже двух опционов со средней ценой исполнения (В).
Схематично данную стратегию можно реализовать двумя способами:
1) Long Put (А) + Short 2 Put (В) + Long Put (С)
2) Long Call (А) + Short 2 Call (В) + Long Call (С)
Стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива не изменится. Данная стратегия позволяет получить небольшую прибыль, если цены не изменятся. При этом убытки ограничиваются, если происходит сильное движение цены на базовый актив.
Синтетические способы создания данного инструмента ввиду их сложности мы рассматривать не будем.
Прибыль максимальна, если к моменту истечения опционов цена базового актива находится в точке В.
Убытки ограничены премией за опцион (А) + премия за опцион (С) – премии двух опционов (В).
На графике схематически изображены возможные прибыль и убытки по данному инструменту.
Стратегия состоит из опционов с тремя разными ценами исполнения, но одинаковым сроком истечения контрактов. Чаще применяется на опционах колл, но возможно использование путов, а также комбинации коллов и путов. Заключается в продаже опционов с более низкой ценой исполнения (А) и более высокой (С) и покупке двух опционов со средней ценой исполнения (В).
1) Short Put (А) + Long 2 Put (В) + Short Put (С)
2) Short Call (А) + Long 2 Call (В) + Short Call (С)
Данная стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива изменится или волатильность повысится. Стратегия позволяет получить ограниченный доход при изменениях цен базового актива и ограничивает потери при незначительном отклонении цены.
Прибыль максимальна, если к моменту истечения опционов цена базового актива меньше А или больше С.
Убытки ограничены премиями двух опционов В минус премии за опционы А и С.
На графике показана зависимость прибыли по данному инструменту от изменения цены базисного актива.
Синтетические методы создания данного инструмента мы также рассматривать не будем ввиду их сложности.
Итак, в данном уроке мы с вами познакомились с четырьмя основными спредовыми стратегиями, а также разобрали две стратегии, которые можно использовать при наличии высокой волатильности цены базового актива. Более подробно тему волатильности и ее использования в опционных стратегиях мы рассмотрим в следующем уроке. А сейчас самое время перейти к выполнению домашнего задания.
Глава 1. Личные финансы
Глава 2. Введение в мир инвестиций
Глава 3. Основы инвестиций. Инвестиционные рынки
Глава 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
Глава 5. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Глава 6. Технический анализ и основы Интернет-трейдинга
Глава 7. Инвестиции. Основы управления портфелем
Глава 8. Опционы. ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ.
Глава 9. Структурированные продукты.
Глава 10. Стратегии инвестирования.
