Стратегия заключается в продаже и покупке опционов Call (опционов на покупку) с одной датой истечения, но разными страйками (ценами исполнения). Опцион с более низкой ценой исполнения покупается (в данном случае, пусть это будет опцион А), а с более высокой – продается (опцион В). Далее на графике вы увидите, что именно за счет разницы в страйках и происходит образование прибыли. Ведь при приобретении опциона на покупку базового актива по более низкой цене и одновременно продаже опциона с более высоким страйком, как раз на разнице страйков и образуется тот самый спред.
При условии, конечно, что изменение базового актива произошло в соответствии со стратегией. В данном случае – это и есть доход инвестора. А поскольку стратегия рассчитана на рост стоимости базиса, то соответственно, спред называют «бычьим».
Теперь разберемся с синтетическим созданием, ведь эту стратегию, впрочем, как и все остальные, можно создать искусственно. Однако особенность данного случая заключается в том, что этот инструмент создается в два этапа. Как вы видите, это более сложная стратегия, поскольку у нас здесь два разных страйка.
1) Long Put (А) + Short call (В) + Long базовый актив (spot)
Итак, первый этап синтетического создания данного инструмента заключается в короткой продаже опциона с более высоким страйком (В) и одновременной покупке на рынке спот базового актива и покупке опциона Put со страйком (А).
2) Long Call (А) + Short Put (В) + Short базовый актив (spot)
Далее, на втором этапе происходит покупка опциона Call с более низким страйком (А) с одновременной продажей опциона Put с более высоким страйком (В) и короткой продажей базового актива на рынке спот.
Подобная стратегия используется, если ожидается, что цена базового актива повысится, но повысится умеренно, в пределах заданного спреда.
Прибыль от данной стратегии очень легко посчитать по следующей формуле.
Прибыль = страйк (B) – страйк (A) – цена опциона (А) + цена опциона (В)
Проще говоря, основная прибыль образуется из разницы между страйками опционов, за вычетом цены опциона с более низким страйком плюс цена опциона с более высоким страйком.
Убытки в данном случае ограничены разницей в ценах опционов. Тем и хороша эта стратегия.
Убыток = цена опциона (A) – цена опциона (B)
Внимательно рассмотрите график. А и В изображают точки покупки/продажи опционов, косая линия есть не что иное как прибыль, получаемая при возрастании цены базового актива, а горизонтальные линии есть не что иное, как наши ограничения по шкале прибылей/убытков, которые в данной стратегии ограничены определенными рамками.
Единственное, что теперь вам остается, так это выбрать правильное сочетание между потенциальной прибылью и убытками, и вперед!